「大智慧官方免费下载」精华证券-新三板策略报告:看疫情如何改变线下教育培训格局,对比分析新东方和好未来财报

股票资讯  2021-04-21 23:35:41

[研究报告摘要]

线下教育模式结合了业绩、增长率和投资,隐含了三大特征:我们分析了受疫情影响的新东方和好未来两家龙头企业的财务报告,包括1)受益于线上业务的快速发展。未来增速比新东方快;2)线下教学培训行业毛利率仍能保持在50%以上;3)行业处于销售费用比例上升趋势,获取客户的成本逐渐增加;结合资本市场其他公司,疫情对教育培训机构的影响体现在:除了新东方,未来业绩好的增长率受到影响,资本市场的一些公司也有体现。其中,考斯伍德(300192)教育培训业务保持平稳增长,2020H1净利润同比增长11%-15%,历史增速超过30%;2020年第一季度,李(300010)从大语言学习业务获得现金4807万元,同比增长75.76%;确认收入9001万元,同比增长51.84%。春节过后,受疫情影响,第二期学生虽然由线下同价转为线上学习,部分学生退费,但整体增长趋势保持不变。

新东方:疫情影响营收增速,OMO模式力求保证延续率,提高运营效率。2020财年,新东方第四季度实现收入7.985亿美元,同比下降5.3%,新东方净利润1320万美元,同比下降69.5%。此前,2020财年第三季度的净收入指标为同比-8% ~-4%(以美元计)。

?运营数据:由于新冠肺炎疫情导致退学率和延迟开课,2020财年第四季度新东方招生人数约为258.56万人,同比下降6.2%。

截至2020年5月31日,共有1465所学校和学习中心。

?K12业务:疫情期间,新东方幼能中学实现同比增长1%左右,少儿业务实现同比增长10%;但海外备考业务同比下降约52%,海外咨询业务仅实现6%的同比增长。

美好未来:2021年第一季度,营收增速超预期,达到35.2%,学而思网校营收同比增长133%。202好未来第一财季营业收入9.1亿美元,同比增长35.2%;净利润8170万美元,同期扭亏为盈。

?线上业务:雪思思学校收入同比增长133%,线上业务收入占比上升至25%;长期定期价格课程的学生人数增加了143%。

?网络拓展:目前共有936个教学中心,未来学生总数(长期定期价格班)将从去年同期的171.82万左右增加到本赛季的295.64万左右,增幅为72.1%;风险预警:政策风险,行业增速达不到预期


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