超级重!央行先后出台了两大举措:三次RRR降息,超过1.7万亿元的水,甚至自2008年以来首次下调了这一关键利率!对a股有什么影响?最新的解读来了 万家基金

股票资讯  2021-03-13 11:02:35

就在刚才,央行做了两大动作——定向下调存款准备金率+下调超额存款准备金利率!释放4000亿流动性。

央行率先采取行动,有针对性地降低中小银行的存款准备金率

释放约4000亿长期资金

3日下午,央行宣布,为了支持实体经济发展,促进对中小企业的更大支持,降低社会融资的实际成本,中国人民银行决定将农村信用社、农村商业银行、农村合作银行和农村银行的存款准备金率下调1个百分点。4月15日和5月15日两次实施,每次0.5个百分点,共发放长期资金约4000元

此外,中国人民银行决定从4月7日起,将金融机构在央行的超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

中国人民银行更加灵活地实施稳健的货币政策,将支持实体经济复苏和发展放在更加突出的位置,注重定向调控,兼顾内外平衡,保持合理充裕的流动性,使货币信贷和社会融资的增长适应经济发展,为高质量发展和供给侧结构改革创造合适的货币金融环境。

为什么要有针对性地降低存款准备金率?

市场曾预计这将有针对性地降低存款准备金率。

3月31日,李克强主持召开国务院常务会议,会议提到,会议决定进一步加强对中小企业的普惠金融支持措施。一是将中小银行再融资再贴现额度提高1万亿元,进一步落实对中小银行存款准备金率的定向下调,引导中小银行向中小企业提供多种优惠利率载体的贷款,支持扩大对受疫情严重影响的涉农、外贸和行业的信贷供应。支持金融机构发行3000亿元小微金融债券,全部用于发行小微贷款。

因此,有针对性地降低存款准备金率是对周二(31日)全国例行会议的回应。

这是三周内的第二次减少,也是今年以来的第三次。

1月1日,央行官网显示,决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率。为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行于2020年1月6日决定将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点,并投放8000多亿元长期资金。

3月13日,央行发布通知,决定在2020年3月16日定向下调存款准备金率,释放5500亿元长期资金。

这三次RRR降息已经释放了近1.75万亿的长期资金!

此外,自3月中下旬以来,央行增加反周期调整的货币政策步伐明显加快,反映出宏观政策层面稳定增长的紧迫性。就在4天前,3月30日,央行也比预期大幅降息。据央行官网消息,为保持银行体系合理充裕的流动性,中国人民银行于2020年3月30日以利率竞价的方式推出了500亿元人民币的7天逆回购操作,中标利率为2.2%,较之前的2.4%下降20个基点。

为什么要下调超额准备金利率?

这一次,央行还宣布决定从4月7日起,将央行金融机构超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

这一大招,上一次发生在2008年,当时火力全开。

央行解释,超额准备金是指接受存款金融机构在支付法定准备金后自愿存入央行的资金,由银行独立控制,可随时用于清算和提现。中国人民银行对超额准备金支付利息,利率为超额准备金利率,自2008年从0.99%下调至0.72%后未进行调整。这次央行将超额准备金利率从0.72%下调至0.35%,可以促进银行提高资金使用效率,更好地服务实体经济,尤其是中小企业。

对中小银行来说,有针对性地降低存款准备金率如何支撑实体经济?

对存款准备金率的定向下调可以释放约4000亿元的长期资金,每个中小银行平均可以获得约1亿元的长期资金,有效增加了中小银行支持实体经济的稳定资金来源,也可以每年减少银行的资本成本约60亿元。通过银行传导,有利于促进小微民营企业贷款实际利率下调,直接支撑实体经济。将在4月15日和5月15日实施对法定存款准备金率的定向下调,以防止一次性释放过多造成流动性淤塞,并确保下调后的中小银行获得的所有资金将以较低利率投资于中小企业。RRR降息后,存款准备金率超过4000的中小吸收存款金融机构(包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司等。)已经降到了6%。从中国的历史和发展中国家的情况来看,6%的存款准备金率是比较低的。

为什么下调存款准备金率的目标选择中小银行?

此次定向下调存款准备金率是针对中小银行的,包括两类机构,一类是农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、农村银行等农村金融机构,另一类是仅在省级行政区域经营的城市商业银行。有近4000家中小银行通过定向下调存款准备金率获得了资金,占银行体系的99%。他们数量众多,分布广泛,立足本地,扎根基层,是服务中小企业的重要力量。进一步降低中小银行存款准备金率,将增强中小银行的金融实力,有助于引导中小银行以更优惠的利率向中小企业发放贷款,扩大对受疫情严重影响的农业、外贸和工业的信贷供应,加强对实体经济复苏和发展的支持。

你为什么不降低基准存款利率

针对部分银行下调基准存款利率的呼吁,央行副行长刘国强在新闻发布会上表示,下调利率确实是缩小了银行的利差,但我们也将采取多种措施,如央行提供低成本资金,保持市场合理充裕的流动性,从而大大降低银行从金融市场的融资成本。

与此同时,我们也在考虑增加对银行的支持,特别是对中小银行的支持。那么,至于存款利率,则是利率体系中的一块压舱石。当然作为一个工具是可以用的,但是这个工具比较特殊,是一个压舱石,要多考虑一下它的实现。

比如价格方面,CPI明显高于一年期存款利率,存款利率1.5%,CPI 5.3%,应该考虑。此外,还要考虑经济增长、内外平衡因素、利率过低、货币贬值压力是否会增加等因素。特别是存款利率和普通人的关系更直接。如果让它负利率,就要充分评估,考虑普通人的感受。

所以总体来说可以作为工具使用,但需要更充分的评价。

对a股有什么影响?

据统计,央行此前的RRR降息(包括有针对性地下调存款准备金率)对a股市场产生了不同的影响。

释放强烈的松散信号

提振市场信心。

方正证券首席经济学家Color老师分析,央行对中小银行存款准备金率的定向下调符合我们的预期。目前,新冠肺炎疫情在全球范围内愈演愈烈,对全球经济增长造成了突然而深刻的打击。全球宽松政策已经大大超重。然而,全球经济的恶化势必对中国经济产生巨大影响,这就要求中国的政策要进一步放宽和灵活。因此,央行周一将OMO利率下调20个基点。在RRR下调中小银行利率后,我们保持了预期。本月17日,央行将同时将多边基金利率下调20个基点,将一年期LPR利率下调20个基点。

央行下调OMO和MLF利率的目的是为了降低银行的资本成本,引导贷款利率以这种方式进一步下调。这也是落实政治局会议和国务院常务会议关于金融营利性主体的要求。我们预计LPR利率将在20日同时下调20个基点。然而,目前不到20%的银行负债与OMO和MLF挂钩,但近50%的资产与LPR挂钩。因此,OMO/MLF/LPR同步下调将进一步降低我行净息差(NIM)。这是中央政府总体政策的要求。正如国务院明确指出的,它要求实体获得经济利益。换句话说,今年经济下行压力太大,整个银行业应该不会有利润增长。但如果银行净息差进一步降低,会增加中小银行的操作风险,伤害其放贷意愿。因此,这次央行对存款准备金率进行了100个基点的定向下调,目的是考虑中小银行的稳健经营,降低金融风险,提高贷款意愿,以更好地服务实体经济。同时,大幅下调存款准备金率的要求也向市场发出了强烈的宽松信号,提振了市场信心。

自2008年央行超额准备金率从0.99%下调至0.72%以来,没有进行过调整。这次央行将超额准备金利率从0.72%下调至0.35%,旨在促进银行提高资金使用效率和银行放贷意愿,使银行更好地服务实体经济,尤其是中小企业。同时,银行更愿意购买更多的债券,这也将为发行更多的政府专项债券和地方专项债券提供流动性支持。但是,无论是银行增加贷款还是购买更多债券,都会进一步扩大银行业的资产负债表,因此商业银行仍然需要补充更多的法定准备金,以满足央行的准备金要求。因此,对于央行来说,这一操作实际上是将部分超额准备金转为法定准备金,而准备金账户中的资金总量并没有多大变化,但这一操作实际上增加了经济系统中的流动性,起到了金融支持实体的作用,有助于国债和专项债务的发行,增加了实体经济的信用。

我们认为,今天的央行操作进一步明确,在当前经济环境下,央行决心贯彻政治局会议和全国例会精神,实施更加宽松灵活的货币政策,但在调整存款基准利率时更加谨慎。正如我们之前一直强调的那样,存款基准利率的调整不符合利率市场化改革的方向,也会损害企业和存款人的利益,所以这是央行非常谨慎的原因。不过,我们认为,随着本月下半年第一季度数据的发布,财政货币政策的宽松区间可能会进一步加大。我们认为,由于目前国际和国内经济面临下行压力,第一季度的数据可能会比预期下降得更多。总书记在浙江考察时指出,要努力实现今年的经济增长目标,这必然需要在财政和货币政策上进一步努力。我们认为,一季度数据发布后,政治局会议有可能根据经济形势的变化做出相应的调整和安排,进一步加大财政货币政策宽松力度。我们不排除月底政治局会议后会有超出预期的宽松政策,包括2-4万亿特别国债和可能调整基准存款利率。

央行在迫使商业银行放贷方面甚至更加极端

中信证券(CITIC Securities)首席FICC分析师明明解释称,中国央行在历史上曾多次下调超额存款准备金率。2002年和2008年进行了下调。超额准备金利率是商业银行在央行的存款利率。央行降低超额存款准备金率会减少商业银行在央行的存款收入。事实上,是央行鼓励商业银行在信贷上花更多的钱,而不是把钱存在央行的账户上来获取利润。

如果和其他央行相比,比如欧洲央行这种类似超额准备金的利率,就是负利率。也就是说,在欧洲,商业银行把钱存在欧洲央行,却因为利率为负而收取费用。

因此,央行降低超额存款准备金率,实际上是一种更极端的政策,迫使商业银行放贷。当然,对于中国来说,超额存款准备金利率长期保持在0.72%,从2008年到现在12年没有动过。央行下调也说明央行进一步鼓励商业银行支持实体经济,特别是中小企业,应对疫情对实体经济的影响。


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