资本市场为提高国有企业的质量和效率注入了“新鲜血液” 工行基金定投

股票资讯  2021-03-30 05:57:08

安信证券分析师指出,混业改革能有效激发企业活力。从2013年到2018年,实施混业改革的央企子公司有70%以上实现了混业改革后的利润增长。

债转股正成为一个重要的渠道

债转股是企业“去杠杆化”的有效途径。根据央行数据,初步统计显示,截至2019年底,市场化债转股投资规模超过1.4万亿元。2019年,国有企业债转股案件明显增多。

以中电投(600482)为例,公司债转股项目主要分为两步。第一步,引入华融等外部投资者,增加广汉电力、长海电力Push等目标公司的资本;第二步,公司分别向中国华融和大连国投发行普通股和可转换公司债券,今年1月10日获得证监会批准,预计2月完成。

中国电力董事会秘书王善军指出,中国电力债转股项目在资本运营方面取得了许多创新。“在多元化融资方式方面,中国电力在重组发行普通股的同时,在资产收购和支持融资方面引入了定向可转债,这在中国资本市场尚属首例,帮助投资者降低风险,提高投资热情;同时,本次重组计划的价格调整设定在15%,高于10%的市场水平,可以有效控制股价大幅波动的极端风险;此外,将资本引入多个市场实体进入董事会,也改变了董事会的构成,多元化了董事的身份,提高了公司运营的市场化程度。”王善军说。

“以资本为纽带,将降低杠杆、深化改革和以军促民有效结合,并行推进,”王善军分析了债转股给企业带来的好处。“将社会资本引入这种以市场为导向的债转股将丰富公司。军转民所需的股权资本有效解决了资本约束问题,降低了转型风险;从财务角度来看,根据2017年底中国电力的资产负债率和债转股投资者增资总额72.5亿元,中国电力完成债转股后,资产负债率将下降13.30个百分点,按平均贷款成本4.5%计算。预计每年可节省税前利息费用约3.26亿元,广汉电力、长海电力推送等公司将通过债转股有效降低财务杠杆;在治理结构方面,这种债转股引入了多种投资结构,代表了私人资本、国有资本和混合资本。同时,项目完成后,投资者有权向董事会派出董事,推动董事会多元化。引入市场机制,推进国有企业改革。”

值得注意的是,债转股也正在成为帮助民营经济解决融资问题的重要渠道。2018年9月30日,信达信能向华友衢州增资7.3亿元债转股。此后,华友钴(603799)将通过发行股份的方式向信达新能购买其在华友衢州15.68%的股权,华友钴通过发行股份的资产购买项目于2019年12月31日通过重组委员会的审议。此次交易完成后,华友钴将全资拥有华友衢州,归属于上市公司股东的净利润将进一步增加。公司将进一步优化资本结构,着力提高经营质量。据业内人士透露,上述重组计划将展示民营企业市场化债转股。

并购集中在主营业务上

自2019年以来,证监会进一步提高了M&A和重组制度实施的适应性和包容性,通过市场化手段激发了市场参与者的活力,丰富了M&A和重组的交易工具和融资选择,有利于国有企业改革。

2019年12月16日,“AVIC盛大”的简称正式改为“招商局凑(001914)”,股票代码为“001914”。这源于1914年招商局集团成立的“刮起实业公司”,反映了招商局集团对转型发展的期望,也代表了中国a股市场物业领域龙头企业的诞生。

2019年4月15日,招商局蛇口(001979)和AVIC盛大宣布,招商局蛇口拟支付现金收购AVIC国际控股有限公司持有的AVIC盛大22.35%的股份,AVIC盛大拟通过发行股份购买招商局物业管理有限公司100%的股权。2019年10月22日,AVIC盛大的重大资产重组获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会无条件批准。2019年12月5日,AVIC盛大新增股份发行上市。至此,招商局蛇口工业区控股有限公司正式成为招商局刮起来的控股股东,直接间接持有公司51.16%的股权,招商局集团有限公司正式成为公司的实际控制人。

“此次重组通过招商局蛇口接管了AVIC盛大22.35%的股权,并通过股权互换将招商局地产注入AVIC盛大,实现了招商局蛇口对AVIC盛大的绝对控股和地产板块的整合上市。该计划具有创新性、市场导向性和多赢性。”招商证券投资银行部战略客户部负责人梁启国表示。

业内人士指出,自2016年AVIC盛大全面退出房地产开发业务以来,其主营业务已转型为物业资产管理,急需发展。招商地产和AVIC盛大在商业特色、区位布局、央企背景等方面高度兼容。并购之后,招商局集团的物业板块迅速变得更好更强;航空工业集团实现主营业务重心;AVIC盛大资本市场平台价值充分激活。同时,在并购重组后,招商局地产和AVIC盛大实现了近4万名员工的平稳过渡,成为央企市场化并购的经典案例。

“这次并购重组完全遵循资本市场的规则,采用市场化定价机制,实现了两个央企业务板块的重组,帮助他们专注于主营业务的发展,实现三方共赢,为上市公司变得更好更强。国有资产保值增值的效果非常明显。”梁振国指出,资本市场为中央企业深化改革提供了有效渠道。

有关部门指出,服务国家经济转型有利于形成有利于上市公司并购的环境。一方面,M&A的适应性和改制体系不断完善。另一方面,随着审计机制和流程的不断优化,并购的制度交易成本不断降低。

2019年,国企重组整合步伐加快,保利集团、中丝集团重组,“南北船”与中船集团合并扬帆起航,国家石油管网集团上市等大案陆续落地,通过并购重组落地。随着M&A户籍制度的不断改革,以资本市场为基础的重组整合市场空间将进一步扩大,市场化的M&A效率将进一步提高。


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