2021年的投资应该是贪婪还是恐惧?六位基金经理表示 个股推荐

股票资讯  2021-02-27 12:58:46

2021年首个交易日,a股三大股指全线上涨,开了个好头。

但是,市场分歧依然暗流涌动。在乐观主义者看来,30多岁的a股有望增长。但是,在谨慎的人眼里,只有三头公牛。a股年线上每一次牛市都只有两年是红色的,第三年要么回调,要么牛市结束。

那么,在买方机构看来,应该怎么做呢?2021年第一个交易日,我们强烈邀请中泰资产管理的基金经理和投资经理回答这两个问题:1。2021年的股市,到底是该贪还是该怕?2。作为管理者,2021年的投资理念是什么?

下面呈现六位基金经理和投资经理的回答。

徐志敏:首席投资官兼股权投资部总经理

1、2021年的股市,是贪婪还是恐惧?

普通是最有可能的答案。

一年在春天。每年年初,投资者都想知道投资经理对未来一年的投资前景,但从过去五年来看,年初前景的记录类似于掷骰子。2019年初的前景可能是最有信心和信心的。当时叫“风一直在吹,阵雨不打算结束”。底气来自于坏消息下的普遍悲观,所以鼓励投资者主动承担有价值的风险。

站在当下,与2019年初相比,虽然没有那么多明显的负面,但市场参与者应该积极乐观得多,这其实就是显性风险和隐性风险的区别。我们一直强调,事故是风险的重要特征。就估值水平而言,a股市场潜在复合收益被削弱。沪深300指数PE16.1,PB1.62;而盈利能力最突出(ROE高,持续性好)的深证100指数有PE33.5和PB4.84,借用我同事的话“估值不是判断市场短期涨跌的有效指标,而是衡量长期盈利潜力的重要指标”。

投资以比较为基础,无风险回报是投资者最重要的锚(比较基准)。投资者感知的无风险收益是多种多样的,可以是国债收益率、理财收益率、信托收益权收益率。这三年a股市场一个非常重要的基本面就是突破汇率,使得高收益资产不可持续,使得6-8%的信托收益率不再作为投资比较的锚。这个过程还在进行,这是一个重要的长期优势。

展望未来一年,我们的评估组合仍有令人满意的风险回报比。但我们建议投资者要照顾好两个账户:感情账户和财务账户。避免两个账户赤字是投资的重要组成部分。这就要求投资者在易懂和实惠的交集之间做出选择。

2.作为管理者,2021年有哪些投资思路?

我们的投资组合将适度平衡。一方面会在a股市场和港股市场适度均衡,增加港股组合比例。另一方面,我们将在行业中保持适度的平衡。消费、优势制造业和港股科技股是我们关注的重点。

回到最后一个问题,2021年,普通是最有可能的答案。

郑日:股权投资部副总经理

1、2021年的股市,是贪婪还是恐惧?

2020年的股市,是一部分人的喜悦,也是一部分人的痛苦。指数上升了。即使最弱的上证综指上涨超过10%,2020年仍将有一半的股票下跌。股市这种28年的现象从2017年开始,到2019年和2020年加深。究其原因,既有行业和企业的根本因素,也有市场参与者的资本结构。

2019年和2020年,部分市场参与者获得了较高的资本回报率,但从长期来看,20%的年化投资回报率已经是投资领域的顶级水平,即使是在伯克希尔早期(1965-1990年),也就是22.9%的年化回报率。所以我们认为,2021年需要适当降低投资回报预期,以平和的心态迎接2021年,即不贪不惧。不贪是因为经过两年的上涨,目前资产价格处于合理水平,不是绝对低估。我们并不害怕,因为从全球资产的角度来看,a股市场和港股市场仍然处于估值低位,我们仍然可以挖掘出优秀的投资目标。

2.作为管理者,2021年有哪些投资思路?

2020年的疫情就像一块试金石,反映了企业的价值观、商业意识、战略布局和应对能力。我们会发现,与平庸的公司相比,优秀的公司往往具有更长远的战略眼光,更强的自我调节能力,更容易将不利因素转化为有利因素。正是因为困难时期的优胜劣汰,2020年很多行业的集中度会进一步提高。这也让我们对巴菲特1987年写给股东大会的信“以合理的价格收购优秀的公司,而不是以低廉的价格收购平庸的公司”有了更深刻的理解。

2021年,我们将继续深化努力,自下而上寻找没有得到市场充分认可的优秀公司,以及因为一些短期因素而被市场扼杀的公司。小而美的公司是我们2021年关注的焦点,商业模式是我们选择目标的重要考虑因素。此外,正确的企业价值观、良好的竞争格局、不可替代的竞争优势、优秀的管理团队以及和谐的产业链关系都是我们选择投资目标时需要考虑的重要因素。

蒋成:基金业务部总经理,

中泰星源灵活配置混合型基金经理

1、2021年的股市,是贪婪还是恐惧?

既不恐惧也不贪婪。

“别人贪婪的时候恐惧,别人害怕的时候贪婪”是行为的结果,不是主动的目标,也不是靠唱反调赚钱的好办法;反之,积极适应市场不是好策略。因为市场的“潜力”只能被观察和解释,不能被预测,所以贪婪和恐惧不应该被允许,而应该是理性和冷静的。

经过两年的结构性牛市,我们能感知到的市场温度在冷热之间。结构上,有的股票过热,有的股票太冷,所以从潜在收益率来看,肯定是结构性的。所以正确的处理方法是评估投资组合的热度。衡量的标准是上市公司利润和股价的波动是否显著影响你的舒适度。如果因为担心财务结果而晚上睡不着,那么你的投资组合过热;相反,如果你管理好自己的预期,在股价下跌时敢于加仓,说明投资组合处于低风险状态。

说到底,恐惧就是贪婪,这不应该取决于市场的判断,而应该基于对投资组合的评价。

2.作为管理者,2021年有哪些投资思路?

基本投资框架不年年变,或者从下往上挖掘高风险回报比的品种。市场价格是外生变量,不是预测变量。

在目前的市场环境下,我倾向于在市场预期低、估值安全、竞争地位稳定、市场容量稳定、盈利能力高的传统行业龙头企业中寻找安全边际,进行更多的配置,以避免暂时出现拥挤的热轨。

田伟:基金业务部副总经理,

中泰开阳价值优化混合基金经理

1、2021年的股市,是贪婪还是恐惧?

目前市场的整体估值水平实际上很难刻画个股和各行业的真实情况。比如一个班有两个学生,老师想根据考试情况制定教学计划。结果其中一个学生得了0分,另一个得了100分。虽然平均分是50,但这个分数不能作为制定教学计划的依据。现在的市场情况也差不多。有些行业估值高的吓人,有些行业估值低的让我们觉得自己很贪婪。

所以整体行情应该是贪婪还是恐惧很难说,但作为一个自下而上选股的基金经理,我觉得还是可以选择很多风险和回报相对划算的公司。

2.作为管理者,2021年有哪些投资思路?

作为一个管理者,我的投资思路没有变,就是自下而上选股,选择护城河宽的公司,按照风险报酬比原则确定个股仓位。我们一直非常注重风险源的多元化,通过目标之间的不相关来稳定投资组合净值的波动。所以未来的投资组合还是会长期坚持均衡的概念,通过选股创造Alpha。

在这个时间点展望2021年,我们还是不能指望波动率大幅下降,但无论如何目前的仓位对于自下而上选股还是有希望的。我不选择板块,95%以上的精力都投入到了公司研究上,因为我坚信Beta最终会回归,只有Alpha能积累,所以我坚持选择护城河宽的企业,以迎接一切变化。

田宏伟:总裁助理兼多战略投资部总经理

1、2021年的股市,是贪婪还是恐惧?

判断贪婪还是恐惧背后的出发点是评估当前的市场风险状况:如果你认为当前市场被严重高估,你应该害怕;如果你认为市场被严重低估,你应该贪婪。但实际上公众没有这样的能力,专业机构投资者也没有,更多的表现为从众心理。所以,当意外风险来临时,市场往往会集体表现出恐惧,当短期情绪高涨时,市场往往会集体表现出贪婪,这也是为什么巴菲特提出了大家都害怕时才贪婪的逻辑含义。

作为投资经理,你不能依赖这种简单的经验,因为你不知道贪婪和恐惧的精确拐点在哪里。投资经理能做的核心工作就是充分发挥自己的研究专长,为自己深入涉足的股票和行业做出投资决策。至于市场风险的判断,只能作为参考。我们应该高度重视和应对持有个股的非系统性风险。从国内公募基金行业的实践来看,基金经理基本放弃了时机判断和大规模的仓位选择,专注于挖掘具有竞争优势和可接受估值的个股和组合管理。

所以2021年要保持平常心,继续做好投资。股权投资时代,不做长短判断也是一种判断。

2.作为管理者,2021年有哪些投资思路?

在思考2021年的投资时,我们应该从更长远的角度来看,例如,我们应该关注我们的国家在2025年将会是什么样子,我们的生活将会有什么变化和不变的地方。

这样,未来将对我们的生活产生深远影响的技术和组织形式将不断受到投资者的青睐。以下是我将关注的领域:

新能源和新能源汽车:未来生活低碳化和智能出行是现在可以看到和感受到的大趋势。新能源和新能源汽车是实现这两点的关键。近几年来,由于以光伏风电为代表的新能源发电成本没有传统化石能源的优势,新能源投资有很大的炒作色彩。然而,随着单位发电成本的下降和储能技术的进步,新能源发电变得更加经济。国内众多巨头的投资加速了新能源发电份额的增加,投资机会不容忽视;在智能出行方面,电动汽车是重要的平台和载体,整个新能源汽车产业链中的领先品种值得关注。

医疗卫生行业:随着老龄化时代的到来,中国最持久的投资领域是医疗卫生。生命无价!随着国内制药巨头不断加大对创新药物的投入,出现突破只是时间问题。在高端医疗器械和医疗服务领域,主导产业空间不断扩大,巨大的国内市场和需求可以支撑医疗卫生行业的广阔空间。

从静态来看,目前这两个领域的领先品种普遍受到高度重视。一方面需要业绩增长来持续消化高估值;另一方面,国际投资者不断参与定价,高估值可能成为未来的常态。对于未来的投资方向,市场可能不会提供一个耐心等待你参与的好机会。

朱:多战略投资部投资经理

1、2021年的股市,是贪婪还是恐惧?

2019-2020年,市场连续两年大幅上涨,公募基金收益率普遍偏高。这两年夏普比率高达2%以上。2什么是概念?巴菲特的历史夏普比率为0.5。

回顾2019-2020年的牛市,推动股市上涨的是估值的提升而不是业绩的增长。本质上就是杨妈在海量信贷下给市场的钱,全世界都是这样。

从风险溢价来看,目前全A风险溢价水平已经达到历史上升趋势的底部。历史告诉我们,当无风险利率继续下跌时,股票风险溢价的底部逐渐升高。

根据作者对历史的研究,政策成为任何以水为主支撑的牛市中最重要的变量。因此,贪婪或恐惧的答案取决于政策。之所以现在大家普遍看好,是因为政策说“不急转弯”,作者也希望不要急转弯。然而,经验告诉我,政策制定者往往很难同心协力。所以,怎么做比怎么说更重要。

2.作为管理者,2021年有哪些投资思路?

如上所述,先遵循政策;其次,作为宏观配置产品,我管理的产品已经做好了配置大规模资产的充分准备。即使股票没有机会,也不代表其他地方没有机会。

就股票而言,这两年的明星品种已经演绎到了极致。贪婪是贪婪者的通行证,谨慎是谨慎者的墓志铭。这种强势趋势让我想起了2015年,但这次是结构性的一年。出于对估值的敬畏,我部署了不少估值低的品种。毕竟均值回归是这个市场最重要的力量。不知道什么时候趋势可能会逆转。我只知道这些明星品种脆弱,经不起任何坏消息。

2021年,一定不要贪图胜利,保持攻守平衡。


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