温妮的健康和棉花时代进入“冷静期”,订单下降拖累毛利率 私募排行榜

股票资讯  2021-03-30 15:17:25

作者:小兔子

资料来源:GPLP犀牛金融

2020年12月25日,小熊维尼健康(深圳)有限公司(以下简称“小熊维尼健康”)获准在创业板上市。

根据招股书,小熊维尼健康成立于2004年。其主营业务是湿巾的研发、生产和销售,注册资金2500万元。实际控制人是刘春景,持有54.00%的股份。

据悉,小熊维尼健康计划发行不超过835万股,募集资金约3.22亿元,用于湿巾智能制造基地、R&D及检测中心项目建设及营运资金补充。

小熊维尼的健康表现总体上保持增长。招股书显示,2017年至2020年上半年,维尼的健康运营收入分别为1.42亿元、1.26亿元、1.37亿元和1.22亿元;净利润分别为3672.68万元、2981.63万元、3026.93万元和2960.03万元。

客户相对集中的出口比例增加

温妮的健康客户相对集中,超过90%的收入来自前五名客户。招股说明书显示,2017年至2020年上半年,来自前五名客户的销售收入分别占当期营业收入的95.46%、96.61%、96.25%和97.12%。小熊维尼健康表示,这主要是由于该公司对稳定医疗和GAMA的销售相对较高。

GPLP犀牛金融指出,乐百氏医疗不仅是维尼健康最大的客户,也是最大的供应商,但他们之间的合作关系似乎正在下降。

招股书显示,从2017年到2020年上半年,小熊维尼健康稳健医疗的购买量分别占其总购买量的58.19%、46.27%、42.86%和11.70%,且逐年下降,尤其是2020年上半年。

小熊维尼健康回应GPLP犀牛金融称,由于新冠肺炎疫情,下游终端客户需求下降,导致公司2020年上半年采购稳健医疗的比例下降。

此外,从2017年到2019年,稳定医疗的子公司棉花时代是小熊维尼健康的最大客户,并在2020年上半年被英国公司GAMA取代。

《小熊维尼健康回复》GPLP犀牛金融表示,稳定医疗通过自建生产线生产的湿巾是其对稳定医疗销售额下降的主要原因,并表示已与稳定医疗建立了长期稳定的合作关系。

随着最大客户GAMA车主的变更,小熊维尼健康的销售市场已经从国内转移到海外。2017年至2020年上半年,主营业务收入出口占比分别为22.01%、38.27%、35.92%和74.17%,增速较快。

湿巾销量不如同行毛利率或者持续下滑

客户结构的变化影响了小熊维尼健康的毛利率。

招股说明书显示,2017年至2020年上半年,姚一奇健康主营业务毛利率分别为39.75%、36.87%、35.65%和34.71%,呈下降趋势。

维尼健康表示,2018年主营业务毛利率下降2.88个百分点,主要是因为棉花时代订单下降,毛利率较高的婴儿湿巾比例从74.15%下降到59.06%;2019年主营业务毛利率下降1.22个百分点,主要是由于公司主要产品如婴儿及医疗、消毒湿巾毛利率略有下降。

毛利率下降与婴儿湿巾销量下降不无关系,但婴儿湿巾主要在国内销售,小熊维尼健康出口后,毛利率可能会继续下降。

此外,GPLP犀牛金融注意到小熊维尼健康湿巾的销量低于同行业可比公司。2017年至2020年上半年,分别为14.06亿件、14.53亿件、16.11亿件、12.22亿件。

(来源:小熊维尼健康说明书)

(本文仅供参考,不构成投资建议。所以,操作风险由你自己承担。)返回搜狐看更多


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